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4月20日，山西焦化发布2025年年度解释。

阐鲜昭示，公司2025年全年贸易收入为61.78亿元，同比下跌17.7%；归母净利润为8313.46万元，同比下跌68.4%；扣非归母净利润为4375.68万元，同比下跌81.67%；基本每股收益0.0324元/股。

公司自1996年8月上市以来，照旧现款分成14次，累计已现实现款分成为21.67亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分袂从功绩质料、盈利能力、资金压力与安全及运营成果等四大维度，对山西焦化2025年年报进行智能量化分析。

一、功绩质料层面

解释期内，公司营收为61.78亿元，同比下跌17.7%；净利润为7618.67万元，同比下跌70.35%；想象行径净现款流为-17.92亿元，同比增长13.32%。

从功绩举座层面看，需要重心心理：

•贸易收入下跌。解释期内，贸易收入为61.8亿元，同比下跌17.7%。

名目202312312024123120251231贸易收入（元）87.49亿75.07亿61.78亿贸易收入增速-27.54%-14.2%-17.7%

•归母净利润大幅下跌。解释期内，归母净利润为0.8亿元，同比大幅下跌68.4%。

名目202312312024123120251231归母净利润（元）12.75亿2.63亿8313.46万归母净利润增速-50.61%-79.37%-68.4%

•扣非归母净利润增速捏续下跌。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分袂为-50%，-81.24%，-81.67%，变动趋势捏续下跌。

名目202312312024123120251231扣非归母利润（元）12.73亿2.39亿4375.68万扣非归母利润增速-50%-81.24%-81.67%

•第四季度净利润异动。解释期内，净利润为0.8亿元，且前三季度为-0.5亿元，第四季度转负为正。

名目20250331202506302025093020251231

净利润（元）-7152.19万-8009.63万-5349.49万7618.67万

从收入成本实时刻用度配比看，需要重心心理：

•贸易收入与税金及附加变动背离。解释期内，贸易收入同比变动-17.7%，税金及附加同比变动12.69%，贸易收入与税金及附加变动背离。

名目202312312024123120251231贸易收入（元）87.49亿75.07亿61.78亿贸易收入增速-27.54%-14.2%-17.7%税金及附加增速-27.16%-1.07.69%

聚合想象性钞票质料看，需要重心心理：

•应收账款/贸易收入比值捏续增长。近三期年报，应收账款/贸易收入比值分袂为0.67%、0.72%、0.84%，捏续增长。

名目202312312024123120251231应收账款（元）5833.15万5390.77万5210.7万贸易收入（元）87.49亿75.07亿61.78亿应收账款/贸易收入0.67%0.72%0.84%

聚合现款流质料看，需要重心心理：

•想象行径净现款流捏续为负。解释期内，想象行径净现款流为-17.9亿元，捏续三年为负数。

名目202312312024123120251231

想象行径净现款流（元）-19亿-20.67亿-17.92亿

•净利润与想象行径净现款流背离。解释期内，净利润为0.8亿元、想象行径净现款流为-17.9亿元，净利润与想象行径净现款流背离。

名目202312312024123120251231想象行径净现款流（元）-19亿-20.67亿-17.92亿净利润（元）12.69亿2.57亿7618.67万

•想象行径净现款流/净利润比值低于1。解释期内，开云app想象行径净现款流/净利润比值为-23.516低于1，盈利质料较弱。

名目202312312024123120251231想象行径净现款流（元）-19亿-20.67亿-17.92亿净利润（元）12.69亿2.57亿7618.67万想象行径净现款流/净利润-1.5-8.04-23.52

•想象行径净现款流/净利润比值捏续下滑。近三期半年报，想象行径净现款流/净利润比值分袂为-1.5、-8.04、-23.52，捏续下滑，盈利质料呈现下滑趋势。

名目202312312024123120251231想象行径净现款流（元）-19亿-20.67亿-17.92亿净利润（元）12.69亿2.57亿7618.67万想象行径净现款流/净利润-1.5-8.04-23.52

二、盈利能力层面

解释期内，公司毛利率为-10.35%，同比增长37.1%；净利率为1.23%，同比下跌63.97%；净钞票收益率（加权）为0.54%，同比下跌68.79%。

聚合公司想象端看收益，需要重心心理：

•销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分袂为-10.93%、-16.45%、-10.35%，同比变动分袂为-656.86%、-50.44%、37.1%，销售毛利率额外波动。

名目202312312024123120251231销售毛利率-10.93%-16.45%-10.35%销售毛利率增速-656.86%-50.447.1%

•销售净利率捏续下跌。近三期年报，销售净利率分袂为14.5%，3.42%，1.23%，变动趋势捏续下跌。

名目202312312024123120251231销售净利率14.5%3.42%1.23%销售净利率增速-31.96%-76.4%-63.97%

•销售毛利率增长，存货盘活率下跌。解释期内，销售毛利率由前年同时-16.45%增长至-10.35%，存货盘活率由前年同时20.48次下跌至18.2次。

名目202312312024123120251231销售毛利率-10.93%-16.45%-10.35%存货盘活率（次）18.4620.4818.2

•销售毛利率增长，应收账款盘活率下跌。解释期内，销售毛利率由前年同时-16.45%增长至-10.35%，应收账款盘活率由前年同时133.76次下跌至116.55次。

名目202312312024123120251231销售毛利率-10.93%-16.45%-10.35%应收账款盘活率（次）155.3133.76116.55

•销售毛利率增长，销售净利率下跌。解释期内，销售毛利率由前年同时-16.45%增长至-10.35%，销售净利率由前年同时3.42%下跌至1.23%。

名目202312312024123120251231销售毛利率-10.93%-16.45%-10.35%销售净利率14.5%3.42%1.23%

聚合公司钞票端看收益，需要重心心理：

•最近三年净钞票收益率平均低于7%。解释期内，加权平均净钞票收益率为0.54%，最近三个管帐年度加权平均净钞票收益率平均低于7%。

名目202312312024123120251231净钞票收益率8.64%1.73%0.54%净钞票收益率增速-55.56%-79.98%-68.79%

•净钞票收益率捏续下跌。近三期年报，加权平均净钞票收益率分袂为8.64%，1.73%，0.54%，变动趋势捏续下跌。

名目202312312024123120251231净钞票收益率8.64%1.73%0.54%净钞票收益率增速-55.56%-79.98%-68.79%

•参预老本讲述率低于7%。解释期内，公司参预老本讲述率为1.4%，三个解释期内平均值低于7%。

名目202312312024123120251231

参预老本讲述率5.67%2.42%1.4%

从终点规性损益看，需要重心心理：

•终点规性收益占相比高。解释期内，终点规性收益/净利润比值为1846.5%。（注：终点规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+贸易外收入+非流动钞票处置耗费）。

名目202312312024123120251231终点规性收益（元）29.88亿23.31亿14.07亿净利润（元）12.69亿2.57亿7618.67万终点规性收益/净利润1163.03

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